Криптосекреты раскрыты! 😱 Петля А16з?

от

Ах, эта великая инквизиция финансов SEC, которая подливает масла в огонь своими заявлениями! Когда комиссар Хестер Пирц (благослови ее сердце) выпустила свой манифест 21 февраля года нашего Господа 2025, названный «There Must Be Some Way Out of Here», можно было ожидать обычной бюрократической волокиты. Но нет! Заголовок, ироничная отсылка к песне Боба Дилана «All Along the Watch Tower», выдавал разочарование и даже нотку отчаяния. Почти слышалась немая мольба о ясности среди регулятивной туманности. 😔

🌊 Пока одни тонут, другие ловят волну. CryptoWave — залетай за инсайдами по монетам, которые взлетают! 🚀

Ловить волну!

А что же SEC решила даровать криптовалютному миру? Не иначе как официальный запрос на предоставление информации – настоящий базар мнений об этом колючем вопросе: стоит ли считать эти цифровые украшения ценными бумагами. Великое приглашение, вынашивавшееся годами, для крипто-толпы помочь сформировать те самые оковы, которые могут их опутать. Какая великодушие! 😇

В тринадцатый день марта Андреессен Горовиц (A16z), эта титан венчурного капитала, совершает стремительный налет и несет предложение как блестящее подношение. Они называют это ‘контрольно-ориентированной децентрализованной структурой’. Суть? Если блокчейн сеть открыта, автономна и избегает хватки любого центрального кукловода, то её токены должны быть защищены от унизительного клейма ценных бумаг. Концепция настолько изящная и аккуратная, что практически требует рамки и размещения в музее регуляторной изобретательности!

Видение кристальной логики, действительно. Однако по мере того как я, ваш скромный рассказчик, погружался в темные глубины, консультируясь с оракулами (или экспертами), начала вырисовываться более нюансированная картина. Взять хотя бы Элис Фрей — руководителя отдела безопасности и соответствия требованиям Outset PR. Эта женщина явно знает своё дело: подняв бровь и улыбнувшись понимающе, она предположила, что всё может быть не так просто, как кажется.

Хотя это предложение шепчет о ‘пути к выходу’, не все убеждены, что оно ведет в рай. Некоторые предполагают, что это может привести… ну, куда-то совсем иное. Может быть, туда, где благие намерения прокладывают дорогу к непредвиденным последствиям. 😈

Привлекательность — и опасность — нейтрального технологического регулирования

Одним из краеугольных камней структуры A16z является концепция регулирования, которая одновременно «нейтральна к заслугам» и «технологически нейтральна». Благородная идея состоит в том, что если криптотокен подражает традиционному активу – акции, облигации или даже векселю, написанному на салфетке, – то он должен соответствовать законодательству. Все справедливо!

Но мисс Фрей, с острым взглядом ястреба, заметила несоответствие. Упоминание о мухе в бочке меда.

«Подход, нейтрально относящийся к технологиям, кажется справедливым в теории. Но он просто не применим однозначно к блокчейну. Крипто не является переосмыслением традиционной финансовой системы — это что-то принципиально иное. Оно постоянно заново определяет свои экономические и функциональные свойства».

Она своей безграничной мудростью указала на то, как каждое новое криптоизобретение вводит абсолютно новые экономические тенденции. Bitcoin с его цифровой редкостью, Ethereum с программируемым управлением, DAO с их коллективными решениями по принципу шалостей, NFT с цифровым владением и DeFi с безбарьерной финансовой торговлей. 🤪

Это не просто новые оболочки для старых активов. Они имеют совершенно иные модели рисков, структуры мотивации и проблемы управления. Игнорировать это во имя ‘нейтралитета’ означает регулировать внешний вид криптовалюты, а не её суть.

Код не является альфой и омегой

Еще одним ключевым элементом грандиозного плана A16z является утверждение о том, что если сущность токена полностью встроена в код – его экономическая судьба предопределена и автономна – то его ценность не должна рассматриваться как зависящая от усилий третьих сторон. Следовательно, он должен избежать ужасного теста Хоуи! Хитрый аргумент, несомненно, но мисс Фрей относится к нему с большим скепсисом.

Согласно её словам, эта логика разваливается как несвежее печенье перед лицом реальности.

Только потому что вознаграждения за стейкинг или сжигание токенов автоматизированы не означает, что рынок… Оценки в криптографии движутся под влиянием гораздо большего, чем код. Спекуляции, настроения и макроэкономические события влияют на цены так же сильно, если не сильнее.

Она использовала колебания цены Биткоина в качестве доказательства. Хотя его код может быть предсказуемым как восход солнца – фиксированный объем предложения, циклы сокращения вдвое – но оценка танцует джигу на основе процентных ставок, прихотей институциональных инвесторов и даже мимолетной причуды вирусных твитов.

Посмотри на Терру. Её основной ценностью было саморегулирующееся, алгоритмическое стабильное монеты — система, разработанная для поддержания привязки к доллару США через стимулы, основанные на коде, и автоматическую коррекцию предложения. Но даже это не смогло противостоять спекулятивному напору. Как только доверие ослабло, спиральная динамика алгоритма вышла из-под контроля. Миллиарды были уничтожены за считанные дни. Код её не спас.

Загадка «децентрализации, основанной на контроле»

Один из наиболее остро обсуждаемых аспектов предложения A16z — это сама формулировка: ‘децентрализация на основе контроля’. Согласно этой концепции, если операционный, экономический и управленческий контроль достаточно разбросан среди участников сети, сеть следует считать децентрализованной и таким образом находящейся вне досягаемости щупалец SEC.

Но мисс Фрей, всегда противопоставляющая мнение общепринятому, сомневается в возможности столь аккуратной количественной оценки децентрализации.

‘Фрейминг децентрализации вокруг отсутствия контроля уже сложен. Но когда вы начинаете составлять чеклисты для ее определения, существует риск принять поверхностную децентрализацию за настоящую автономию.’

На практике, она объяснила, большинство так называемых децентрализованных контрактов все еще имеют центральные точки влияния… скажем так. Разработчики сохраняют контроль над обновлениями. Токены управления часто концентрируют власть в руках ранних инвесторов. А инфраструктура вроде бирж и кошельков остается централизованными узкими местами.

«Истинная децентрализация — это спектр», — заявила она. «Это не чекбокс «да или нет». И представление об этом как о бинарном выборе открывает двери для декоративной децентрализации, которая хорошо выглядит на бумаге, но не выдерживает проверки реальностью.»

Потенциальная лазейка в регулировании

Самое серьезное опасение, которое предупредила г-жа Фрей с нахмуренными бровями, это то, насколько легко может быть использована система A16z, особенно без батальона регуляторов, вооруженных лупами и неутолимой жаждой бумажной работы.

У вас может быть проект, который внешне выглядит децентрализованным, но на самом деле инсайдеры управляют им.

Представьте себе распределение токенов настолько же широкое как река Миссисипи, но с точностью швейцарских часов за закрытыми дверями. Или структуры управления, которые маскируются под демократические, но хитроумно устроены так, чтобы направить принятие решений на выборку нескольких кошельков. Или протоколы, которые отдают контроль ровно настолько, насколько это необходимо для прохождения регуляторной проверки, а затем снова централизуются под иным видом.

«Если мы не будем осторожны», — предупредила она, «это превратится в руководство по регуляционному арбитражу. А не для прозрачности.»

Куда мы бредем?

Давайте проясним: г-жа Фрай не смеётся над усилиями, вложенными в предложение A16z. Как и многие души на этом цифровом пограничье, она приветствует дискуссию и признает насущную необходимость ясности регулирования. Но она остается непримиримой относительно того, что рамки, построенные на жестких контрольных списках децентрализации, могут по-настоящему уловить постоянно меняющиеся условия крипторынка.

Нам нужна модель, которая учитывает инновации в этом пространстве, но не игнорирует человеческую, экономическую и управленческую динамику, лежащую в их основе.

Это означает признание того, что технология не является нейтральным наблюдателем; она определяет поведение активов. Это значит понимать, что рынки движутся эмоциями, а не только механическими вычислениями. И это подразумевает рассмотрение децентрализации как подвижной цели, а не просто отметки для достижения триумфального успеха.

Что касается SEC, то сейчас перед ними стоит нелегкая задача — преобразовать этот какофоническую обратную связь в практичную политику. Будет ли фреймворк A16z включен в финальное решение пока неизвестно, однако одна истина остается такой же твердой как блок биткойна: обсуждение только начинается.

Цель не только регулировать криптовалюты,» напомнила мне г-жа Фрай в конце нашего разговора. «Это делать это так, чтобы защищать людей — без притворства, что эта сфера является чем-то иным.

И возможно, лишь возможно, есть выход из этой регулятивной путаницы. Но только если мы встретим реальность с широко открытыми глазами, признавая ту особенную природу, которой обладает криптовалюта.

Смотрите также

2025-03-31 22:10