Стейблкоины: МВФ Предупреждает, Но Представляют ли Они Угрозу? 🚨💰

Рынки

Что нужно знать:

МВФ предупреждает, что стейбкойны, привязанные к USD, могут подорвать местные валюты на развивающихся рынках, облегчая валютную замену и отток капитала. 🌍💸
Несмотря на опасения, эксперты утверждают, что рынок стейблкоинов все еще слишком мал, чтобы оказать значительное макроэкономическое влияние. 🧠
Стейблкоины в основном используются для криптовалютной торговли, и их рыночная доля остается небольшой по сравнению с глобальными валютными потоками. 📉

Отчёт Международного валютного фонда (МВФ) за декабрь 2025 года предупреждает, что стейбкойны, привязанные к USD, могут спровоцировать замену валюты и отток капитала из уязвимых развивающихся рынков (EMS), подрывая местные валюты. 🚩

Эксперты, однако, заявили, что рынок стейблкоинов еще недостаточно велик, чтобы оказать реальное системное воздействие. 🤷‍♂️

Декабрьский отчёт под названием ‘Understanding Stablecoins’ подробно рассматривает варианты использования стейблкоинов, факторы спроса, мировое регулирование и макрофинансовые риски, особенно для развивающихся рынков. 📚

Стабильные монеты могут быть использованы для обхода мер по управлению движением капитала (CFM). Реализация CFM опирается на устоявшиеся финансовые посредники. Предоставляя канал для движения капитала вне общепринятых систем, стабильные монеты могут быть использованы для эффективного подрыва реализации CFM (Cardozo and others 2024; He and others 2022; IMF 2023), – говорится в отчёте. 🧩

Действительно, некоторые данные указывают на то, что криптовалюты, включая стейблкоины, используются как площадка для оттока капитала, — добавлено в отчете. 🚀

Глобальный денежный орган утверждал, что проникновение стейблкоинов на развивающиеся рынки с высокой инфляцией и волатильными фиатными валютами может спровоцировать «валютную замену», в которой местные жители отказываются от волатильных фиатных денег в пользу токенов, привязанных к USD, подрывая контроль центрального банка. 🕊️

Эквиваленты в долларах

Эти опасения небеспочвенны, поскольку стейблкоины, чья стоимость привязана к внешним ориентирам, таким как фиатные валюты, облегчают транзакции вне традиционных банковских каналов. 🏦

Самые популярные стейблкоины, USDT и USD Coin (USDC), привязаны к доллару США и имеют общую рыночную капитализацию в 264 миллиарда долларов, согласно данным CoinDesk. Эта сумма почти равна валютным резервам Франции и превышает резервы ОАЭ, Соединенного Королевства, Израиля, Таиланда и многих других стран. 💵

Эти долларовые эквиваленты, некоторые из которых были приняты в качестве разрешенных платежных стейблкоинов в соответствии с GENIUS Act в США, могут свободно торговаться на публичных блокчейнах, что означает, что любой, в любой точке мира, может получить доступ к долларам, не открывая банковский счет и не следуя часто строгим правилам для осуществления валютных операций. 🌐

Результат: Если развивающиеся рынки охватит паника, местные жители теперь могут беспрепятственно и быстро перемещать капитал через границы с помощью стейблкоинов, ослабляя меры по управлению потоками капитала. 🚫

Представьте себе существование стейблкоинов во время кризиса 2013 года, когда сигналы Федеральной резервной системы спровоцировали резкую девальвацию валют развивающихся рынков и массовый отток капитала — их бесшовные одноранговые переводы могли бы легко усугубить кризис, ускорив отток капитала и падение валют. 🌪️

Что, если развивающиеся рынки столкнутся с аналогичной макропаникой сейчас? 🤯

Недостаточно большой.

Всё это звучит правдоподобно. Однако рынок стейблкоинов, несмотря на стремительный рост за последние несколько лет, всё ещё слишком мал, чтобы оказать такое влияние на макроэкономику развивающихся рынков. 🛑

Ещё слишком рано говорить о значительном влиянии стейблкоинов на валютные оттоки в развивающихся странах, и их общая рыночная доля по-прежнему ничтожна по сравнению с валютными потоками — легализация по GENIUS Act не будет актуальна ещё долгое время (закон принят, но ещё не действует, возможно, в январе 2027 года), и, возможно, никогда не будет актуальна для развивающихся рынков, чьи трейдеры должны соблюдать местное законодательство, которое, вероятно, негативно отнесётся к любому использованию стейблкоинов, — рассказала Ноэль Ачесон, автор новостной рассылки Crypto is Macro Now, CoinDesk. 🧩

Ачесон объяснил, что, хотя стейбкойны, обеспеченные фиатными валютами, выросли с 5 миллиардов долларов в 2020 году до почти 300 миллиардов долларов на сегодняшний день, они по-прежнему в основном используются в качестве инструментов для входа в криптоторговлю и финансирования криптопокупок, о чем свидетельствует доминирование пар USDT в объеме спотовых торгов на крупных биржах, включая Binance. 📈

Кроме того, доллар просто слишком велик и глубоко укоренился в мировой экономике. Хотя у него нет традиционной ‘рыночной капитализации’, как у акций или криптовалют, его глобальная денежная база (наличные + резервы) превышает 2,5 триллиона долларов, а более широкие показатели, такие как М2, составляют более 20 триллионов долларов, а международные обязательства — более 100 триллионов долларов, что превосходит стейблкоины. 🌎

Около 80% используется для торговли криптовалютой, а не для управления казначейством, и рынок стейблкоинов по-прежнему невелик в относительных терминах, — сказал Ачесон. 🧮

Дэвид Дуонг, глава отдела институциональных исследований Coinbase, высказал схожее мнение, заявив, что ограниченный масштаб стейблкоинов и политические трения препятствуют системному воздействию. 🚧

Конечно, стейблкоины могут ускорить бегство в доллары США в странах, где они уже популярны, но их общий масштаб остается небольшим по сравнению с трансграничными потоками портфельных инвестиций. Основные механизмы погашения облигаций/акций, каналы НДФ [недоставляемых форвардов] и отток средств из паевых фондов по-прежнему будут доминировать в макро-движениях, — сказал он.

Текущее состояние потоков

Новые данные МВФ показывают трансграничные потоки стейблкоинов – уже превышающие потоки не обеспеченных криптоактивов (таких как Bitcoin, которые не имеют обеспечения фиатом) – с начала 2022 года, при этом разрыв увеличивается, несмотря на небольшую общую долю стейблкоинов на крипторынке. 📊

Азиатско-Тихоокеанский регион лидирует по абсолютным объемам, за ним следует Северная Америка, но если сопоставить с ВВП, то Африка, Ближний Восток, Латинская Америка и Карибский бассейн (развивающиеся экономики или EMDEs) выделяются благодаря чистым притокам из Северной Америки, удовлетворяющим местный спрос на стабильность, привязанную к доллару, и платежи. 🌐

EMDE доминируют в этих коридорах, захватывая самую большую долю в $1,5 триллиона в потоках 2024 года, что является лишь малой частью квадриллионного доллара глобального платежного рынка, но резко контрастирует с фокусом SWIFT на развитые экономики. 🚀

Смотрите также

2025-12-10 10:42